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      1. 去中心化的流動性黑洞?和區塊鏈第一法則

        王川:去中心化的流動性黑洞 和區塊鏈第一法則


        1/ 流動性,就是錢的一種文鄒鄒的說法。它還包含了另外一個層面的含義,就是資產可以迅速 (最好是幾分鐘,不要等幾個月甚至幾年, 黃花菜都涼了)從一種狀態流動變遷到另外一種狀態(俗稱“變現”),而在流動前后資產的價值沒有較大的打折損耗。

        2/ 流動性對于企業家和投資者都是一個剛需。沒有流動性的資產,其價格往往是虛假而無法驗證的。號稱資產過億的企業家,如果沒有流動性,實際可能是下個月都無法付房租的窮光蛋。號稱回報若干倍的基金,如果沒有流動性,實際可能只是個自欺欺人的騙局。

        3/ 傳統上流動性的產生需要很多中介機構, 會計師,律師, 分析師,投資銀行家,風險投資家,交易所等等。監管機構也是少不了的。這給流動性的產生,增加了很多成本障礙,和時間上的延遲。

        4/ 這種障礙對于小企業和創業者是個頭疼的問題,只有獲得流動性的支持才能做大,而沒有做大之前,很難獲得流動性。很多外表光鮮的企業,無非是在流動性的獲取上有著某種壟斷的優勢而已, 但內在業務和管理水平其實可能一塌糊涂。這種現狀讓很多企業家把精力本末倒置,主要放在獲取流動性的折騰上,而不是專注技術和業務本身。

        5/ 區塊鏈行業,中心化的交易所(centralized exchange, 以下簡稱 cex ) 過去幾年在流動性的控制上占據了一個重要的位置。大的cex,因為可以給某個 token 帶來巨大的流動性,直到2020年初, 都有底氣為想上市者開出超過百萬美元的要價。

        6/ 但 cex 的各種問題也是人盡皆知:除了高額的上市費用外,有些 cex 還存在偽造夸大交易量,惡意操縱價格波動導致加杠桿的交易者被迫平倉割肉,財務透明度不夠創始人突然跑路,錢包安全性,個人隱私信息可能被盜,等等問題。

        7/ Uniswap 作為目前以太坊上最大的去中心化交易所 (decentralized exchange, 下簡稱 dex ) ,2018年十一月開始在以太坊的主網上運營。其創始人 Hayden Adams, 原為西門子的機械工程師,這是他大學畢業后的第一份工作。2017年六月他被西門子解雇后轉而進入區塊鏈行業, 將近一年時間都是靠自己的微薄積蓄苦苦掙扎,直到2018年七月他的項目獲得以太坊基金會的資助。

        8/ Uniswap 屬于所謂的“自動做市商”(Automated Market Makers) , 通過智能合約讓交易者自動置換資產,同時收取 0.3%的交易費用分享給流動性提供者,也稱流動性挖礦。智能合約的優點是完全自動化,無需 cex 繁瑣的注冊手續.但對流動性挖礦者目前也存在合約安全性和所謂“非永久性虧損” (impermanent loss) 之類的風險,在此暫不細表。

        9/ 今年五月開始 Uniswap 上的交易量有了迅猛的增長,八月十號,其單日交易量達到四點二億美元,第一次超過(2012年就成立了的) Coinbase 的交易量 (三點四八億美元)。目前 Uniswap 整體交易量在所有各類區塊鏈交易所中排名第四。

        10/ Uniswap 上鎖定的數字資產在今年八月初時還只有一億多美元,從八月二十八號開始突然爆炸式增長,截止到十月六號,已經鎖定了二十二億美元的數字資產,鎖定資金量在整個DeFi(去中心化金融)生態中占比接近 22%。

        11/ 為什么 uniswap 的交易量獲得如此突破?原因有幾個:一是很多原來只能先交錢再通過 cex 才能上市交易的 token, 馬上可以通過 uniswap 公開自由交易。DeFi 的很多創新帶來的 token, 第一時間上 uniswap 交易,搶了 cex 的生意,進而倒逼后者突然放下身段,不收錢了,也要跟著上。

        12/ 二是流動性的增加進入一個良性循環。參與交易者越多,流動性挖礦者獲得的收益越多,交易損耗越小,進而吸引更多的流動性。

        13/ 第三個原因是 DeFi 生態的“可組合性”(composability)。Uniswap 的自動交易的智能合約,就像樂高積木一樣,可以很方便地被其它新應用在鏈上直接調用,對于開發者而言是個非常自然簡單的選擇。

        14/ 然而八月底,以太坊上橫空殺出一個項目叫做 Sushiswap. 它只是把 Uniswap 的代碼拷貝了一下,但是許諾給流動性提供者更多的利益分成。

        15/ Sushiswap 的創始人,一個人單槍匹馬,兩周之內就集聚了價值約三萬八千個以太坊 (超過一千三百萬美元)的 token fund 套現。盡管他操作過于草率,一度被社區指責為要卷款逃跑的騙子, 但最后套現的以太坊還是被歸還給社區。而sushiswap 一度劫持了 uniswap 的超過三分之二的流動性,并暴露出后者的短板。正是因為這場風波,才給 uniswap 項目方更大壓力,迅速推出 UNI token 分享給社區。

        16/ 像 sushiswap 一類的操作并不復雜,只是把前人的代碼復制了一下,但在設計上給社區分享讓利更多,主要通過推特 / Github / Discord 等社區渠道宣傳,很容易吸引新的流量和用戶。花幾個月學習 solidity 的人應當都有能力開發類似的應用。

        17/ 現在開始,世界各地,從瑞士到馬耳他,從塞舌爾到新加坡, 從舊金山到多倫多,會有更多一無所有的年輕開發者每天晚上進行這樣震耳欲聾的心靈拷問:

        和尚摸得,為什么我摸不得?

        18/ 別人可以 fork uniswap 搞 sushiswap, 我為什么不能用我的智力去改進其它 protocol, 給用戶分享更多利益,然后直接利用去中心化的流動性,籌集一個開發者基金給自己生活用,哪怕一年套現 5-10%也可以過得很好,這樣不用再低三下四地去找工作或者向 VC 融資?

        19/ 而實際上大部分雇主和 VC 只是有流動性渠道的優勢而已,其它方面哪點比我強?

        20/ 我如果可以直接依靠開發能力在鏈上迅速獲得資金,為什么要浪費時間和這些人在線下糾纏? 他們還能增加什么樣的價值?

        21/ 至于有人抱怨以太坊上 gas 費用太高了會影響 dex 的發展,這種論調其實不新鮮。可以回顧一下 2017年下半年比特幣網絡上的爭論,在2017年底比特幣鏈上的轉幣費用一度超過一百美元,各種罵聲不斷,現在早已煙消云散。

        22/ 著名生物學家 Leslie Orgel 曾有生物學的 Orgel 第一法則:

        “當任何自發進程過于緩慢或者低效時,總會有一個蛋白質進化出來加速進程或者提高它的效率。”

        我也發明一個“王川區塊鏈第一法則”:

        當任何自發公鏈的費用過高或者速度過慢時,總會有新技術涌現出來降低交易費用或者提高交易速度”。

        23/ 以太坊擴容的解決方案,除了下面兩三年的 sharding, eth2.0, 短期內還會有 zk-rollup, optimistic rollup 的解決方案, 總有一款將會適合你。

        24/ 有多少人一年前預測到 uniswap 的交易量能夠達到所有交易所中排名第四?有多少人預測得到 sushiswap 一夜之間可以劫持其三分之二流量?又有多少人預料得到 uniswap 又很快卷土重來,鎖定資產的金額重新創新高?如果這些無法預料,又怎能預料 dex 領域未來涌現的創新,在自動做市交易的算法和社區管理規則的繼續改進,不會帶來我們無法想象的更大驚喜呢?

        25/ 去中心化的流動性創新,是區塊鏈技術發展的一條主線,導致交易摩擦,交易費用不斷下降,交易的選擇和方式越來越多。Uniswap 號稱明年要推出的 v3 第三版要比現在的 v2 強一百倍,但不排除還會有別的競爭者捷足先登。

        26/ 有了源源不斷的去中心化流動性,就會吸引源源不斷的開發者,創造源源不斷的新應用.新應用帶來更高的效率和收益分享給投資者,則會進一步吸引更多的流動性和新包裝的資產上鏈。

        27/  有了新的更高效的應用,會有更多投資者問自己:“嗯,這個鏈上的新應用可以有價值好幾倍的數字資產抵押,風險低,可以獲得不錯的收益,總比放在銀行里零利率強。銀行從來不給我們儲戶送股票,這個應用還給我們免費送 token, 為什么不投一點?”

        28/ 會有更多借貸者問自己:“嗯,我用數字資產抵押,可以獲得比別的渠道利率更低的資金,手續簡單,隨時還隨時借出,為什么不?”

        29/ 直到有一天,傳統金融的一些從業者說,“不對,我的那些客戶怎么都到區塊鏈上去借貸和儲蓄了,我也要資產和業務上鏈!”

        30/ 這, 就是一個將席卷全球的去中心化的流動性黑洞。它將以開放,高效和透明的優點不斷吸入一波又一波的新的流動性。

        31/ 如果既得利益者要忽視 DeFi 里面涌現的各種技術革新的話,臺詞和借口都有現成的:監管風險,智能合約風險,騙子跑路風險,等等。全球每天外匯交易額就有六萬億美元,是 uniswap 目前日交易量的兩到三萬倍,還有四個數量級的差距需要追趕,實在不入傳統金融從業者的法眼。

        32/ 但 uniswap 從零到兩億美元的日交易量,只花了兩年的時間。作為一種完全無需許可的創新,區塊鏈市場去中心化的交易規模,未來沒有理由不超過外匯市場。

        33/ 如果傳統金融從業者,還沒有因去中心化流動性黑洞的到來,而開始顫抖的話,不用急,他們不會等太久的。


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